华泰炒股软件下载李三可转换债券072224正股价值分析

6月8日,李三可转换债券(072224)将发行6.2亿元人民币,购买代码为072224。截至今日及昨日,李三可转换债券(002224)的转换值为94.17,溢价为6.19%。正溢价太高,有突破的风险。

可转换债券条款分析

债务底线是73英镑。炒股14元,YTM是1.72%。李三可转换债券的发行期限为6年。第一年的票面利率为0.3%,第二年为0.5%,第三年为1%,第四年为1.3%,第五年为1.5%,第六年为2%。其到期赎回价格为106元(含第六年利息),因此YTM的到期收益率为1.80%。债券信用评级为AA-,按2018年6月6日到期的1至6年期AA公司债券收益率计算(分别为6.5676%、6.7624%、6.9864%、7.0741%、7.1364%和7.2742%),债券底价为73.14元。

票面价值为94.04元,股权稀释率为12.77%。Sannix (002224。深证)6月6日收于6.94元,初始转换价格为7.38元,初始转换价值为94.04元。发行规模为6.2亿元。如果初始股价为7.38元,公司总股本稀释率将达到12.77%,流通股稀释率将达到17.86%。

实证分析

国产橡胶V领跑企业,多年居行业首位。Sannix成立于1984年,主要从事非轮胎橡胶产品的生产和销售。其主要产品橡胶三角带,广泛用于工业、农业机械、汽车等领域机械设备的动力传动。作为目前中国最大的橡胶三角带制造商,公司连续15年在橡胶三角带行业排名第一(公司官方网站数据),处于显著领先地位。经过以往的行业洗牌和市场整合,目前三角带市场高度集中。前10名制造商的市场份额已经超过90%(来自招股说明书)。除发行方外,九龙橡塑、远东橡胶等典型企业也具有一定的规模优势。

下游需求萎缩,原材料价格上涨,导致业绩明显下滑。公司下游客户主要分布在煤炭、钢铁、水泥等与国民经济发展相关的重资产行业。由于停产能力的不断提高,橡胶三角带整体下游需求明显萎缩,不可避免地会影响公司的出货量。即使产品数量仍然很少,公司作为领先企业的议价能力也没有发挥出预期的作用。自2016年第三季度以来,该公司主要原材料橡胶的价格飙升。然而,该公司的价格转移并不顺利。原材料价格涨幅不到产品价格的50%。自16年前以来,这两者的综合效应直接导致了公司业绩的大幅下滑。17年来,母亲的净利润同比下降28.8%,至1.61亿英镑。然而,这种下降并没有在18年的第一季度停止,当时净利润同比下降40%,至1900万英镑。

单一产品的利润已经下降,绝对水平仍然很难。由于2017年上半年橡胶价格上涨受到抑制,该公司当年的单项毛利率下降了7个百分点。如果我们看看整个橡胶制品行业,公司的利润水平仍然高于整体中心。目前,只有少数上市公司持有目标公司的三维股份和其他股份,相应的毛利率指数也略低,而其他公司主要是传动带和零部件等产品。目前,龙头企业的产品溢价仍能给企业带来绩效收益,但橡胶三角带作为整个橡胶行业中相对较小的一部分,其销量较小,下游潜在增长需求有限。

参与高端设备制造,主业多元化转型预期强劲。该公司筹集的4亿元将投资于一个新项目,年产150艘智能无人潜水器。基于该公司此前购买的46项无人潜水器推进系统专利,未来的战略转型预计将非常强劲。这是合理的

Sannix (002224)主要从事橡胶三角带生产。目前,公司在行业中拥有最高的市场份额,整体行业集中度相对较高。然而,原材料价格波动很大,行业处于萎缩期。近年来,公司已进入无人水下航行器和量子通信行业,基本处于过渡期。可转换债券主要用于为无人水下航行器行业筹集资金。对于这样的公司,你认为以前的狮子座股票,主要业务并不集中,只关注热点吗?同时,近年来业绩一直呈负增长,基本属于垃圾企业。

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